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原标题:美联储考虑更多宽松举措时顾忌什麽,美联储会

浏览次数:52 时间:2019-09-13

华盛顿9月20日电---美国联邦储备委员会周二开始举行为期两天的政策会议,料在会议结束时宣布购买较长期公债以支撑疲弱经济复苏的决定.

华盛顿8月8日电---如果美国疲弱的经济和高失业率状况进一步恶化,则美国联邦储备理事会将考虑出台新举措提振经济成长.

目前美国面临一场新的经济衰退,而华府的政治氛围又导致财政刺激措施前景不明朗.在这种情况下,美联储已明确表态打算拿出行动提振经济,哪怕只是出台温和措施.

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虽然官员们对于如何最好地应对经济困境看法有分歧,但分析师预计美联储主席贝南克能够促成大家达成一致,推出调整资产组合和压低较长期利率的计划.

2010年6月30日拍到的美联储大楼。 REUTERS/Jason Reed

官员们期望,在联储资产组合中提高长债比重的作法,能鼓励抵押贷款再融资活动,并促进投资者买入股票或公司债,远离避险的公债.

尽管7月非农就业岗位意外增加11.7万个,且失业率回落0.1个百分点,但无人认为就业市场表现强劲.官员们将继续警惕低于平均水准的成长步伐是否持续,或者成长走势会消逝殆尽的相关迹象.

由于经济仍在增长,通胀率也并未远低于目标,美联储官员在考虑实行一系列审慎的宽松措施,而不需要像直接扩张资产负债表这样的大动作.

欧债危机持续发酵导致金融市场紧张局面的可能性,以及标准普尔调降美国债信评等引发的忧虑,提高了美联储或会考虑更多举动来支撑经济复苏的机率.

"这些只是小修小补,而不是大动干戈,"德意志银行驻纽约资深美国分析师Carl Riccadonna说."如果到了就业人口下降的地步,我认为他们就会更加认同...必须采取更大胆的措施."

美联储已然进行了历史上最大规模的央行宽松举措:2008年12月大砍利率至接近零水准,随後陆续购买了2.3万亿美元资产以对经济活动提供额外的刺激.

"但很明显并不是现在,"他说.

然而,官员们仍认为,只要形势需要,美联储还有发挥空间.

一些分析师认为美联储周三可能采纳的另一项温和措施,就是下调现为0.25%的超额准备金利率.此举会令银行放贷显得更有吸引力,从而刺激经济.

**美联储能做些什麽?**

浏览美联储资产负债表图表,请点选(link.reuters.com/cub62s)

* 美联储可能会动用看起来最有效的传统工具,即新一轮大规模资产购买计划.

浏览美联储鹰派与鸽派分布图表,请点选(link.reuters.com/ryv97p)

* 美联储也可能采取规模较小的行动,例如谨慎调整其资产负债表,增加中长期债券规模,压低中长期利率.

**现成的攻击目标**

美联储在2008年12月将隔夜拆款利率降至近零水准,然後又买入2.3万亿长期债券,以援救处境艰难的经济.其最新一轮买债政策招致严厉批评,被指有可能引发通胀,并造成美元贬值,从而损害新兴市场.

美联储已经成为共和党总统候选人现成的目标.其中德州州长培瑞表示,若再增加印钞,"差不多可以说是叛国行为".前马萨诸塞州州长罗姆尼(Mitt Romney)承诺要替换贝南克,指其宽松货币政策失败.

相比之下,国际货币基金组织周一敦促美联储准备提供更多刺激计划,以支持风雨飘摇的经济复苏.

一些分析师估计,如果美联储只是以新债取代到期债券,可能在未来六个月购买3,000亿至4,000亿美元的五年至15年期债券,可能还会增加短期公债的直接出售,加速美联储对资产负债表的调整,同时还不会提高已经高达2.8万亿美元的资产负债表规模.

金融市场似乎预期美联储的举措将拉低较长期公债利率.

任何放宽政策的举措都将招致一些美联储官员的反对.而由于失业率高达9.1%,8月就业岗位没有增加,且数据显示企业和消费者信心均萎缩,因此包括贝南克、美国联邦储备理事会副主席叶伦、纽约联邦储备银行总裁杜德利在内的诸多官员似乎都坚定地支持采取更多刺激举措.

美联储将讨论诸多可能的举措,比如公布失业率和通胀的具体目标,以便让市场明白,美联储超宽松货币政策将持续下去,直至形势明显改善.

--编译 艾茂林/李爽; 审校 郑茵

* 巩固对低利率及货币宽松的承诺,协助刺激购买、建筑及招聘.方法之一或为重申在较长一段时间里维持利率在低水平的承诺;其二则可能是,承诺在较长时间内将已大规模扩张的资产负债表规模维持在高水平.

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大部分分析师认为与市场沟通,或者美联储调整资产组合是最有可能首先采取的措施.只有在形势大幅恶化的时候,才会祭出更多公债购买措施.

* 针对通胀或物价水平制定出明确目标.坚定的通胀目标将增强对美联储不会令通胀失控的信心;物价水平目标将令美联储在维持通胀在可控范围内的同时,拥有更多刺激经济成长的空间.

* 美联储还可能降低支付给各银行超额准备金的利率,迫使各银行借出资金来维持较高收益.

**什麽阻碍了美联储行动的脚步?**

* 通胀忧虑:美联储实施6,000亿美元第二轮量化宽松举措後,全球大宗商品和能源价格飙升.美联储被挂上助燃通胀的罪名,但美联储主席贝南克和其他经济学家认为,全球需求上升才是价格上涨的根本原因.

即便如此,美国通胀率目前接近或略低于美联储2%的理想水准,这要取决于判断标准而定.在美联储推出第二轮量化宽松时,通胀接近纪录低点.

贝南克曾指出,美国通胀上升是约束美联储放宽政策意愿的一个因素.

* 政治压力:美联储因第二轮量化宽松而陷入内外交困的境地.美国议员指责美联储带来通胀风险,并建议限制其权限,使其只侧重于物价稳定,而非经济成长.

尽管美联储多年来赢得独立于政治之外的声誉,国会山庄反联储情绪进一步升温的风险可能阻碍决策者的步伐.

* 效果质疑:尽管美联储经济学家的一份研究称,大规模资产计划将10年期公债收益率降低0.3-1个百分点,但效果是激烈争议的焦点.

反对者指出,经济持续疲弱就是量化宽松政策效果有限的迹象.但支持者则认为,没有债券购买计划,情况会更糟.

* 政策疲劳:由于美联储已经购买了近1.4万亿美元抵押贷款相关债券和9,000亿美元公债,很多人怀疑进一步购债的效用是否会衰减.

此外一些联储官员认为,经济复苏尽管步履蹒跚,但依然走在正轨,联储下一步措施应当是收紧而非进一步放松.

* 艰难的退市:批评人士担心,当复苏开始加快,美联储在缩小当前2.9万亿美元的资产负债表方面会有困难,更不要说应付更庞大规模的资产负债表.若不能及时逆转宽松货币政策,将引燃通胀并将经济推入一场新的危机.

美联储官员表示,即便资产负债表膨大,他们也拥有适当工具来收紧货币政策.然而如此大规模地逆转量化宽松,是他们以前从未操作过的.

**联储盼通过更多措施取得哪些成效?**

* 迅速反应:虽然外界一直批评美联储在始于2007年中的那场危机中最初反应太慢,但联储主席贝南克的一系列表现,都反映出其愿意迅速采取大胆措施因应市况恶化.

* 强调增长:即使像承诺维持庞大资产负债表这样较小的举措,也会向市场表明美联储认为复苏面临的主要风险是疲弱增长,而非通胀上升.就算不采取承诺新一轮债券购买这个可能引发争议的步骤,也会向市场传递上述讯息.

* 鼓励冒险:转而购入中长债,可能压低中长债利率,从而鼓励投资者转战风险资产,比如股票.

* 降低利率:美联储在投资组合中增加中长债权重,购买更多债券,可以进一步推低中长期利率,进而鼓励借贷并可望刺激支出、投资和就业.

--编译 侯向明/梁睿雪/李爽/艾茂林;审校 王冠中

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